Содержание
- 1. Проблема, которую решают пулы
- 2. Как пул определяет цены токенов (с реальными цифрами)
- 3. LP-токены: квитанция, которая управляет DeFi
- 4. Глубина, проскальзывание и почему размер имеет значение
- 5. Непостоянные потери на одном примере
- 6. Что это значит для основателей токенов
- 7. Часто задаваемые вопросы
Проблема, которую решают пулы
Традиционные биржи используют книги ордеров: покупатели размещают заявки на покупку, продавцы — на продажу, и сделки совершаются, когда они совпадают. Это работает, когда тысячи людей активно указывают цены, но у совершенно нового токена нет маркет-мейкеров, нет потока ордеров и нет никого, кто мог бы принять другую сторону вашей сделки. Книга ордеров для нового токена — это пустая комната.
Пулы ликвидности заменяют комнату, полную трейдеров, хранилищем, полным токенов. Кто-то (для нового токена это вы, основатель) вносит два актива в смарт-контракт — скажем, ваш токен и SOL. С этого момента любой может торговать с хранилищем в любое время. Не требуется контрагент, нет маркет-мейкеров, нет разрешений. Смарт-контракт, который управляет этим, называется AMM — автоматический маркет-мейкер — и на Solana самым крупным является Raydium.
Как пул определяет цены токенов (с реальными цифрами)
Классический AMM использует одно элегантное правило, формулу постоянного произведения: x × y = k. Количество токена A, умноженное на количество токена B, должно оставаться постоянным. Цена — это просто соотношение между двумя сторонами.
РАБОТАЮЩИЙ ПРИМЕР
Вы создаете пул с 1 000 000 TOKEN + 10 SOL. Константа k = 1 000 000 × 10 = 10 000 000.
Начальная цена: 10 SOL ÷ 1 000 000 TOKEN = 0.00001 SOL за токен. Обратите внимание: вы устанавливаете эту цену, выбирая соотношение депозита.
Теперь покупатель обменивает 1 SOL. Пул должен поддерживать k постоянным: новая сторона SOL = 11, поэтому сторона токена должна стать 10 000 000 ÷ 11 = 909 091. Покупатель получает разницу: 1 000 000 − 909 091 = 90 909 TOKEN.
Новая цена: 11 ÷ 909 091 ≈ 0.0000121 SOL — покупка подняла цену на 21%. Каждая сделка изменяет соотношение; это весь механизм ценообразования. Нет оракула, нет книги ордеров, только формула.
Из этой математики вытекают два свойства: пул никогда не может закончиться (каждый покупаемый вами токен стоит немного дороже предыдущего, приближаясь к бесконечности по мере истощения запасов), и цена всегда автоматически следует за чистым давлением покупки или продажи. Трейдеры платят небольшую комиссию за своп (0,25% на классических пулах Raydium, согласно документации Raydium), которая поступает тому, кто предоставил ликвидность.
LP-токены: квитанция, которая управляет DeFi
Когда вы вносите средства в пул, AMM выпускает вам LP-токены — квитанцию, подтверждающую, что вы владеете долей хранилища. Тот, кто держит LP-токены, может вывести свою долю обоих активов (плюс накопленные комиссии) в любое время.
Для новых токенов LP-токены являются единственным наиболее важным объектом доверия при запуске:
- Если основатель свободно владеет LP-токенами, он может вывести все SOL в любой момент — это то, что означает "вывод ликвидности", и это классический rug pull.
- Если LP-токены заблокированы (в контракте с временной блокировкой) или сожжены (отправлены на невосстанавливаемый адрес), ликвидность доказуемо не может быть выведена. Покупатели проверяют это перед покупкой чего-либо.
Вот почему в каждом серьезном объявлении о запуске говорится "LP заблокирован" или "LP сожжен" со ссылкой на доказательство — полная информация в что такое заблокированная ликвидность.
Глубина, проскальзывание и почему размер имеет значение
Повторите пример с пулом в 10 раз большего размера (10 000 000 TOKEN + 100 SOL). Та же покупка 1 SOL теперь перемещает цену примерно на 2% вместо 21%. Эта разница — глубина, и ее видимый пользователю симптом — проскальзывание — разница между ожидаемой ценой и полученной ценой.
- Глубокий пул: сделки исполняются по цене, близкой к заявленной. Участвуют более крупные покупатели. График движется плавно.
- Мелкий пул: каждая сделка сильно колеблет цену, крупные покупатели полностью избегают его, и один продавец может обрушить график. Пулы с ликвидностью менее нескольких тысяч долларов отфильтровываются на DexScreener и игнорируются опытными трейдерами.
Глубина также является причиной того, почему вопрос "сколько ликвидности я должен добавить?" является одним из самых важных решений при запуске — он ограничивает максимальный объем вашего токена и одновременно сигнализирует об уровне вашей приверженности.
Непостоянные потери на одном примере
Если вы предоставляете ликвидность, есть одна концепция, которую вы должны понять, прежде чем принимать решение о ее объеме: непостоянные потери. Поскольку пул постоянно ребалансируется для поддержания x × y = k, поставщики ликвидности всегда в итоге имеют больше актива, который упал, и меньше актива, который вырос.
БЫСТРЫЙ ПРИМЕР
Вы вносите токены + SOL, когда ваш токен стоит 0.00001 SOL. Затем ваш токен увеличивается в 4 раза. Арбитражные трейдеры покупают из вашего пула, пока его цена не совпадет — выводя токены и добавляя SOL. Когда вы выводите средства, у вас больше SOL, но гораздо меньше ваших теперь ценных токенов, чем вы внесли. Вы все еще в плюсе в целом, но меньше в плюсе, чем если бы вы просто держали оба актива в своем кошельке. Эта разница и есть непостоянные потери — "непостоянные", потому что они становятся реальными только при выводе средств.
Для основателей это обычно приемлемая цена за наличие рынка вообще, частично компенсируемая комиссиями за свопы, которые зарабатывает пул. Но именно поэтому вы не должны вкладывать всю свою казну в пул — определяйте размер пула для глубины торговли, а не как сберегательный счет.
Что это значит для основателей токенов
Перевод всех механизмов в решения по запуску:
- Ваш токен не существует как рынок, пока вы не создадите пул. Создание токена (60 секунд на CreateMyCoin) делает его реальным; объединение его в пул делает его торгуемым. Подробности: как добавить ликвидность к вашему токену Solana.
- Ваше соотношение депозита — ЭТО ваша стартовая цена. Сначала определите рыночную капитализацию, затем выполните деление — а не наоборот.
- Глубина — это доверие. Выделите реальные SOL для пула; это самая большая статья расходов при серьезном запуске (см. полный расчет стоимости).
- Блокируйте или сжигайте LP, публично. LP-токены, которые вы получаете, — это заряженное оружие, направленное на ваших покупателей; видимое разоружение — это то, что отличает запуск от подозреваемого мошенничества.
- Пул питает все последующие процессы. Листинг на DexScreener, ценовые графики, маршрутизация Jupiter — все это начинается в тот момент, когда ваш пул становится активным (руководство по листингу на Raydium).
"Токен без пула — это запись в базе данных. Пул — это рынок, а в первый день основатель — это маркет-мейкер."
Часто задаваемые вопросы
Что такое пул ликвидности простыми словами?
Хранилище, содержащее два актива (ваш токен и SOL), с которыми любой желающий может торговать в любое время. Формула — x × y = k — автоматически устанавливает цену на основе соотношения между двумя сторонами, поэтому нет необходимости в книге ордеров, маркет-мейкерах или контрагентах.
Кто предоставляет ликвидность для нового токена?
Почти всегда основатель. Вы вносите обе стороны пула, и ваше соотношение депозита определяет начальную цену. Члены сообщества могут добавлять ликвидность позже, но первоначальный пул — его цена и глубина — это решение основателя и его расходы.
Что такое LP-токены?
Квитанция, которую AMM выпускает при внесении средств в пул — доказательство того, что вы владеете долей хранилища и можете вывести ее в любое время. Для новых токенов они являются ключевым объектом доверия: заблокированные или сожженные LP-токены означают, что ликвидность доказуемо не может быть выведена, что отличает запуск от подозреваемого мошенничества.
Что такое непостоянные потери?
Разница между тем, что получает поставщик ликвидности, и простым хранением обоих активов. Поскольку пул постоянно ребалансируется, поставщики в итоге имеют меньше актива, который вырос, и больше того, который упал. Это становится реальной потерей только при выводе средств — и комиссии за свопы частично компенсируют это.